2026 m. l ketvirčio gamtinių dujų rinkos apžvalga

Šalčiai ir geopolitika purto rinką

• Pirmąjį ketvirtį Europos dujų rinkose vyravo didelis nepastovumas
• Europos dujų saugyklos. Spartus atsargų sekinimas dėl atšiaurios žiemos
• Antrojo ketvirčio dujų rinkos apžvalga. Įtempta rinkos situacija

Pirmąjį ketvirtį Europos dujų rinkose vyravo didelis nepastovumas

2026 m. pirmąjį ketvirtį Europos dujų rinkos balansas smarkiai įsitempė dėl šaltesnių nei įprasta orų, spartesnio dujų vartojimo iš saugyklų, o ketvirčio pabaigoje ir dėl geopolitinio sukrėtimo Artimuosiuose Rytuose, smarkiai sutrikdžiusio pasaulinę SGD pasiūlą. Palyginti su gana subalansuota padėtimi 2025 m. pabaigoje, rinka greitai perėjo į struktūriškai įtemptą ir rizikos lemiamą aplinką.

„ICE Endex TTF“ artimiausio mėnesio ateities sandorių kaina ketvirtąjį ketvirtį užbaigė ties 26,73 EUR/MWh riba, tačiau nuo antros sausio savaitės ėmė kilti. Per mėnesį kainos viršijo 33 EUR/MWh – palyginti su ketvirtojo ketvirčio pabaiga, jos išaugo daugiau kaip 20 proc., o vasarį šiek tiek sumažėjo. Šį kainų pokytį daugiausia lėmė staigus oro sąlygų pasikeitimas. Sausis ir vasaris didžiojoje Europos dalyje buvo gerokai šaltesni už sezoninį vidurkį, o Šiaurės Vakarų Europoje, Baltijos šalyse ir Suomijoje tvyrojo ypač stiprūs šalčiai. Dėl to smarkiai išaugo šildymo poreikis, o visą ketvirtį dujų suvartojimas išliko nuosekliai didelis. Elektros gamyba dujinėse elektrinėse taip pat išliko didelė, nes tam tikrais laikotarpiais sumažėjo vėjo energijos gamyba, o tai dar labiau padidino paklausos spaudimą sistemai. Tačiau, palyginti su kainų šuoliais kovą, šie pokyčiai buvo palyginti nedideli.

Rinkos sąlygos dar labiau pablogėjo kovo pradžioje, paaštrėjus Jungtinių Valstijų ir Irano konfliktui. Padėtis ypač komplikavosi po išpuolių prieš ypatingos svarbos energetikos infrastruktūrą Persijos įlankoje, pirmiausia prieš „Ras Laffan“ pramoninį kompleksą Katare, užtikrinantį apie 20 proc. pasaulinės SGD pasiūlos. Dėl šių trikdžių buvo sustabdyta, o vėliau apribota SGD gamyba, todėl pasaulinė rinka neteko didžiulio pasiūlos kiekio. Poveikis rinkos nuotaikoms buvo staigus ir stiprus. Paaiškėjo, kad dėl karinių smūgių padarytos žalos rinka neteks 17 proc. Kataro SGD pasiūlos trejus–penkerius metus.

1 pav. Dujų kainos, „Refinitiv“ 

Be to, konfliktas lėmė didelius jūrų logistikos sutrikimus, įskaitant faktinį Hormūzo sąsiaurio – ypatingos svarbos pasaulinio SGD ir naftos gabenimo tranzito kelio – uždarymą. Dėl fizinių pasiūlos trikdžių ir logistikos apribojimų visose energijos rinkose smarkiai išaugo rizikos priedai. Europos dujų kainos reagavo staigiai – kovą TTF artimiausio mėnesio sandorių kainos šoktelėjo ir viršijo 70 EUR/MWh. Tai buvo aukščiausias lygis nuo 2025 m. pradžios, atspindėjęs tiek neatidėliotiną nerimą dėl pasiūlos, tiek platesnius nuogąstavimus dėl užsitęsusių trikdžių (žr. 1 pav.).

Nors ketvirčio pabaigoje paskelbus apie laikiną paliaubų susitarimą kainos šiek tiek nukrito, rinkos nepastovumas išliko didelis. Net ir trumpalaikis įtampos sumažėjimas visiškai neišsklaidė rinkos nerimo, nes infrastruktūros pažeidimai, laivybos rizika ir geopolitinis neapibrėžtumas toliau neigiamai veikė ateities kainų lūkesčius. Be to, skaičiavimai rodo, kad pagrindinės SGD infrastruktūros atkūrimas gali užtrukti kelerius metus, o tai reiškia, kad poveikis pasiūlai gali tęstis gerokai ilgiau nei pats krizės laikotarpis.

2 pav. TTF ateities sandorių kainos, „Refinitiv“ 

Apskritai pirmasis ketvirtis išryškino struktūrinį Europos dujų rinkos pažeidžiamumą. Orų nulemti paklausos šuoliai ir geopolitiniai pasiūlos sutrikimai atskleidė nuolatinę sistemos priklausomybę nuo išorės tiekimo šaltinių, ypač SGD.

Vidutinė „ICE Endex TTF“ artimiausio mėnesio lyginamojo indekso kaina 2026 m. pirmąjį ketvirtį buvo 40,148 EUR/MWh – daugiau kaip 33 proc. didesnė nei trečiąjį ketvirtį. Ateities sandoriai artimiausiam visam mėnesiui – 2026 m. gegužei – kovo 31 d. pasiekė net 50,757 EUR/MWh. 2026 m. kovą ateities sandorių kreivėje susidarė atvirkštinis kainų pasiskirstymas (angl. „backwardation“), o tai reiškia, kad kiekvieno tolesnio mėnesio kaina kreivėje mažesnė už ankstesnio (žr. 2 pav.). Ateities sandorių kreivėje kainos staigiai krinta nuo 2027 m. kovo iki 2027 m. balandžio, o visą likusį 2027 m. laikotarpį vėl fiksuojamas atvirkštinis kainų pasiskirstymas.

Europos dujų saugyklos. Spartus atsargų sekinimas dėl atšiaurios žiemos

3 pav. Dujos Europos saugyklose 2020–2025 m., „AGSI+“ 

2025–2026 m. žiemą Europa pasitiko su mažesnėmis dujų atsargomis saugyklose nei ankstesniais metais. Iš pradžių šis žemesnis atskaitos taškas didelio nerimo nekėlė, nes 2025 m. ketvirtąjį ketvirtį rinkos nuotaikas palaikė dideli SGD srautai ir gana švelnūs orai. Tačiau ši ramybė truko neilgai.

4 pav. Sezoninis dujų įleidimas ir išleidimas Europos saugyklose 2020–2025 m., „AGSI+“ 

Po Kalėdų oro sąlygos staigiai pasikeitė. Sausį ir vasarį visoje Europoje tvyrojo ilgalaikiai šalčiai, o ypač žema temperatūra fiksuota Šiaurės Vakarų Europoje, taip pat mūsų Baltijos šalyse ir Suomijoje. Dėl to gerokai išaugo dujų poreikis šildymui, o tam tikrais laikotarpiais sumažėjusi elektros gamyba iš atsinaujinančiųjų išteklių dar labiau padidino dujų poreikį elektros gamybai. Apskritai pirmąjį ketvirtį Europos dujų paklausa pastebimai išaugo, o kai kuriais vertinimais, palyginti su metų pradžia, šis augimas siekė apie 7 proc. Šis paklausos šuolis lėmė spartesnį dujų vartojimą iš saugyklų. Dujų saugyklos tapo pagrindiniu sistemos lankstumo šaltiniu, kompensuojančiu orų nulemtus paklausos šuolius ir ribotą trumpalaikį pasiūlos elastingumą. Sausį užfiksuoti didžiausi paros dujų išėmimo iš saugyklų kiekiai per pastaruosius penkerius metus (žr. 4 pav.).

Sausio pabaigoje saugyklų užpildymo lygis nukrito iki maždaug 40 proc. pajėgumo – šis rodiklis buvo gerokai mažesnis už istorines normas ir priartėjo prie lygio, paskutinį kartą matyto per 2022 m. energetikos krizę. Spartus tuštėjimas tęsėsi visą vasarį ir kovą. Pirmojo ketvirčio pabaigoje Europos dujų saugyklų užpildymo lygis nukrito žemiau 30 proc. ribos (žr. 3 pav.).

Dujų vartojimo iš saugyklų mastas ir greitis išryškina žiemos paklausos šuolio dydį bei pabrėžia nuolatinę struktūrinę priklausomybę nuo saugyklų, kaip pagrindinio Europos dujų rinkos balansavimo mechanizmo. 2026 m. pirmąjį ketvirtį paaiškėjo, kokia jautri Europos dujų rinka išlieka orų nulemtiems paklausos šuoliams, kai į žiemą įžengiama su už vidutines mažesnėmis atsargomis. Dėl spartaus saugyklų tuštėjimo ne tik įsitempė fundamentinė neatidėliotinų sandorių rinkos aplinka, bet ir smarkiai išaugo SGD pasiūlos prieinamumo svarba, o tai padidino Europos dujų kainas.

5 pav. 2026 m. sezono vasaros ir žiemos kainų skirtumas, „Refinitiv“ 

Spartus saugyklų atsargų išeikvojimas pirmąjį ketvirtį gerokai apsunkino artėjantį dujų įleidimo sezoną. Dabar Europa įžengia į vasaros laikotarpį su vienomis mažiausių atsargų per pastaruosius kelerius metus, o tai reiškia, kad saugyklas reikės pildyti gerokai daugiau nei per ankstesnius ciklus. Be to, rinkos sąlygos išlieka nepalankios. Ateities sandorių kreivėje susidarė atvirkštinis kainų pasiskirstymas, todėl vasaros laikotarpio kainos didesnės už žiemos sandorių kainas. Paaštrėjus konfliktui Artimuosiuose Rytuose, rinkos reakcija susitelkė artimiausio termino ateities sandoriuose, atspindėdama lūkesčius dėl palyginti trumpalaikių sutrikimų. Dėl šios priežasties vasaros ir žiemos kainų skirtumas iš nedidelio normaliojo pasiskirstymo (angl. „contango“) tapo ryškiu atvirkštiniu kainų pasiskirstymu (angl. „backwardation“). Nors kovą šis staigus pokytis iš dalies stabilizavosi, rinka vasaros kainas vis dar vertina aukščiau nei žiemos (žr. 5 pav.). Tai prieštarauja tradicinei saugyklų ekonomikai, kurioje didesnės žiemos kainos būtinos siekiant pagrįsti dujų įleidimo, saugojimo ir išleidimo sąnaudas. Todėl rinkos dalyvių komercinės paskatos įleisti dujas į saugyklas išlieka menkos.

Suprasdami šiuos iššūkius, Europos politikos formuotojai pabrėžė ankstyvo ir koordinuoto dujų įleidimo į saugyklas svarbą. Europos Komisija paragino valstybes nares kuo anksčiau pradėti pildyti saugyklas, kad būtų išvengta skubėjimo vasaros pabaigoje, galinčio padidinti kainų nepastovumą ir apkrauti tiekimo grandines. Kaip ir pernai, Italija jau ėmėsi tiesioginės intervencijos į rinką, kad užtikrintų reikiamą dujų įleidimą. Italija įdiegė paskatų sistemą, pagal kurią rinkos dalyviams kompensuojamas neigiamas vasaros ir žiemos kainų skirtumas, taip faktiškai pašalindama finansinius barjerus kaupti dujų atsargas. Kitos Europos šalys praėjusiame cikle paskatų netaikė, o Vokietija pranešė, kad ir šią vasarą nesiims intervencijos.

Padėtį dar labiau sunkina pasaulinės SGD rinkos dinamika. Manoma, kad SGD tiekimo iš Artimųjų Rytų sutrikimai dujų įleidimo sezonu padidins konkurenciją dėl neatidėliotinų sandorių krovinių. Dėl to Europai gali tekti pritraukti SGD kiekius už didesnę kainą, o tai dar labiau padidins spaudimą kelti vasaros sandorių kainas. Vis dar tikimasi, kad prieš prasidedant žiemai Europos saugyklų užpildymo lygis pasieks 80–90 proc., jei balandžio–gegužės mėnesiais bus atviras Hormūzo sąsiauris.

Antrojo ketvirčio dujų rinkos apžvalga. Įtempta rinkos situacija

Žvelgiant į 2026 m. antrąjį ketvirtį, tikimasi, kad rinkos dėmesys nukryps į dujų įleidimo į saugyklas tempus, SGD prieinamumą ir geopolitinės padėties raidą. Nors pasibaigus šildymo sezonui paklausa turėtų sumažėti, dėl būtinybės atkurti istoriškai mažas atsargas importo poreikis išliks didelis, o tai toliau skatins kainų augimą. Europa liks labai priklausoma nuo SGD srautų, o konkurencija dėl krovinių aštrės, nes pasaulinė pasiūla trumpuoju laikotarpiu tebėra gana ribota.

Be to, ateities sandorių kreivės struktūra ir toliau kelia esminį iššūkį. Atvirkštinis kainų pasiskirstymas mažina ekonomines paskatas įleisti dujas į saugyklas, o tai reiškia, kad pildant atsargas gali tekti vis labiau kliautis politikos palaikymo mechanizmais ir strateginiais pirkimais, o ne vien rinkos padiktuota elgsena.

Geopolitinė rizika išlieka pagrindiniu neapibrėžtumo šaltiniu. Nors pirmojo ketvirčio pabaigoje padėtis Artimuosiuose Rytuose rodė stabilizacijos ženklus, negalima atmesti pasikartojančių SGD tiekimo ar kritiškai svarbių laivybos maršrutų sutrikimų rizikos. Bet koks paaštrėjimas galėtų greitai išderinti pasaulinius balansus ir sukelti naujų kainų šuolių. Be to, neplanuoti sutrikimai pagrindiniuose tiekimo regionuose, pavyzdžiui, Norvegijoje ar JAV SGD eksporto įrenginiuose, dar labiau apsunkintų atsargų pildymo sezoną.

Apskritai Europos dujų rinka įžengia į dujų įleidimo sezoną esant įtemptoms rinkos sąlygoms. Būtinybė atkurti gerokai išsekusias saugyklų atsargas kartu su nepalankiais kainų signalais ir išaugusia geopolitine rizika pabrėžia dabartinio rinkos balanso pažeidžiamumą. Dėl to tikimasi, kad visą antrąjį ketvirtį nepastovumas išliks didelis, o kainų pokyčiai bus glaudžiai susiję su SGD srautais, dujų įleidimo į saugyklas tempais ir geopolitiniais įvykiais.

Išversta iš anglų kalbos.
Ši rinkos apžvalga skirta tik informaciniams tikslams. Siekiame surinkti aktualiausius duomenis iš įvairių šaltinių, tačiau analizė neturėtų būti traktuojama kaip patarimas ar laikoma vieninteliu bet kokio veiksmo pagrindu.